信證焦點

中行(3988)、工行(1398)、建行(0939)、農行(1288)首季業績全部出爐，兼宣布擬今年首度派發中期股息。根據目前公布的計劃，中期派息佔純利比例不高於三成，並會於派發末期息時扣除中期已派除的份額，簡單而言，即把以往全年派息金額一拆為二，讓股東提前收到一半利息。持有「正股」的股東固然高興，對持有窩輪的投資者，又有沒有實際影響呢？
持有窩輪的投資者並不會獲得「正股」的派息，但往往「輪價」已反映發行人對「正股」的派息預期，一旦派息增加，便會令股份在除淨後的價格較預期低，所以對認購證，即Call輪而言，一旦股份派息較發行人預期高，假設其它因素不變，對Call輪價格便有不利影響。相反，一旦派息較預期高，對認沽證，即Put輪，會有正面影響。

值得留意的是，相關窩輪價格影響在股份宣布派息後，通常便會在下一個交易時段反映，而不會等到除淨後才有所變化，以是次工行擬派中期息為例，對窩輪價格的影響，會於股份宣布中期息便會反映出來，按往年經驗，工行大概是每年3月底的時候公布末期息，末期息於7月除淨，因此估計工行有可能於8-10月間進一步公布相關中期息安排，中期息可能於12-1月除淨，當買入年期涵蓋相關日子的窩輪，便需要特別留意有關影響。

投資者如果想降低單一股份派息對輪價的影響，可以考慮部署相關寬基ETF的窩輪。近年發行商亦積極推出A股ETF的相關產品，例如追蹤華夏滬深三百指數ETF(3188)的相關輪證，讓投資者有更多選擇。部署上，市場或留意價外一至兩成，年期較長的產品，以在槓桿及時間值損耗之間取得平衡。

相關產品可留意：

23675 華夏滬深三百認購證 / 行使價：46.88 / 實際槓桿約6倍 / 到期日：2025年6月30日
23674 華夏滬深三百認沽證 / 行使價：33.88 / 實際槓桿約5倍 / 到期日：2025年6月20日